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[冀洪濤]做投資要厚道

冀洪濤簡歷   

經濟學碩士,8年證券從業經歷,現任巨田基金管理有限公司投資管理部副總監、巨田資源優選混合型股票投資基金基金經理。歷任華夏證券大連業務部研發部投資顧問、債券投資經理;大連證券研發總部副經理、兼沈陽業務部副總經理;巨田證券資產管理部、投資部投資經理;巨田基礎行業基金基金經理助理。   

關注長壽型公司   

冀洪濤認為,六月初的股市大跌,只是一種正常的調整,因為市場已經有些過熱,必然醞釀雷暴。但暴雨不影響自然規律的演變,股市的長期趨勢仍然看好,牛市的格局也不會因此改變。   

對于下半年的投資機會,冀洪濤認為,第1要長期關注資源股,包括土地資源、礦產資產、水資源、生物資源等等,其價值還沒有得到充分的認識和挖掘,仍然有很多投資機會值得去把握;其次是大盤藍籌股,除了給你穩定的回報預期外可以提供很好的流動性,而且,在股指期貨推出后,藍籌股一定會再次得到充分的挖掘。   

具體的選股方面,冀洪濤表示,自己特別偏好具有持續盈利增長能力的生命力長久的公司,希望選擇一些在我們二十年后步入老年時還存在的好公司、長壽型的公司。他認為,現在市場有這樣的公司,相信20年后一些大型、穩健經營的金融機構,一些基礎設施的公司如機場,一些消費品類公司如食品、醫藥,都會存在,它們就是我們所說的品牌公司、長壽型公司。另外,冀洪濤還關注未來可能成長為巨人的中小公司,它們的發展也將為我們的投資帶來很好的收益。   

“做投資就像做人一樣,要厚道一點,給自己和別人都留點余地。”巨田基金公司投資管理部副總監、巨田資源基金經理冀洪濤看上去很年輕、很誠懇,對投資卻已有自己特別的理解。   

巨田資源基金在2005年九月底成立后曾經歷過嚴峻的考驗,由于當時市場低迷,規模一度縮減到7000萬左右, “那時候,我想得最多的一件事,就是要努力提高投資業績,給堅定的持有人賺更多的錢,讓巨田資源基金能得到更多的投資人認同,長久地生存下去。”所以,冀洪濤格外懂得珍惜,堅持到現在,巨田資源已擴大到10個億以上的規模,而冀洪濤在逆境中堅持了自己的投資理念,在一年半多的時間內為基金持有人創造了300%以上的投資回報。   

“人生和投資就是一次長跑,要成為最終的贏家,必須放棄對階段性勝利的執著,因為決定這場游戲的關鍵不是爆發力,而是耐力;決定最終成敗的,不是一時的勝利,而是長期的堅持。”冀洪濤深有感觸地說。   

不要被價格的短期波動迷惑   

冀洪濤是學證券專業出身,雖然年紀不大,在資本市場的閱歷卻比較豐富,1996年還在念書時他就開始關注股票投資了,1998年大學畢業后曾做過證券咨詢、券商自營。經歷就是一筆財富,這些年冀洪濤在投資方面積累了很多的經驗與教訓,“市場上,2001年以前做投資利用資金優勢與信息優勢是比較普遍的,2001年以后基于基本面分析的價值判斷和價值投資才逐漸成為市場的主流,才逐漸體現有效性。”   

讓冀洪濤終身難忘的是,1999年對債券的一次投資失誤,當時他在券商做自營,其中有一部分債券自營。“就在1999年降息前,有機構因為資金原因大規模賣出債券,造成二級市場價格突然急劇下跌,我們對降息的預期本來比較明確,但還是在低位止損出局,一周后央行宣布降息,債券大漲。我們就是因為被短期價格波動所迷惑,做出了錯誤的決策。”   

在股市,價格的變動更為頻繁、劇烈,但冀洪濤相信,股價真正的驅動力還是基本因素,“一個職業投資人必須要了解自己的投資標的,相信自己的投資組合。市場會不斷受到各種短期因素的沖擊,無數人被騙過無數次。如果把眼光放得長遠一些,就會發現眼前的波動根本不算什么。”   

部分投資人往往會在不該悲觀的時候非常悲觀,在不該樂觀的時候反而非常樂觀,因此,當他們想在牛市中追漲買入以及在熊市中殺跌賣出時,往往會事與愿違,弄巧成拙。對此,冀洪濤表示,“投資要有人棄我取的精神,大家都恐懼時反而是最好的買入時機,比如基金發行困難時就是買基金的最佳時機。”   

巨田資源成立時市場環境不好,能堅持下來的持有人鳳毛麟角,但只要能堅持下來,一年半后就有三倍以上的收益率。“積累財富的關鍵因素之一是時間,如果禁不住價格變動的誘惑,過于關注短期波動,注定會成為輸家。”   

股市調整像下雨一樣自然   

每次牛市到來時,都會聽到很多急迫的聲音在預言:這樣好的賺錢機會再也沒有了。1996年的牛市、“5 19”行情、2005年以來的這一輪牛市,都有人不斷在重復這一句話。“其實市場永遠都有機會,過去的十年中有三次牛市行情,我們也有原因相信在未來的十年二十年中,出現四-五次這樣的波動和機會是很正常的。如果把眼光放長遠一些,就會覺得市場沒那么復雜,你也會發現,一生將經歷很多這樣的周期,所以,賺錢雖然趁早好,但不必為錯過一兩次機會而過分苦惱。”   

在冀洪濤看來,波動是股市天生的屬性,股市就像自然界一樣有雨天也有晴天,“股市調整就像下了一場雨,我們不是要躲在家里不出門,而是要晴天帶上雨傘,提前做好防備。”對于股市調整,冀洪濤做了一個新穎而貼切的比喻,“暴雨是遲早都會到來的,不可能永遠是晴天,而且你也不可能每次都躲過暴雨,除非你永遠不出門,所以空倉僥幸躲過調整的人并不值得慶幸。你必須習慣、適應有暴雨的天氣,提前作好準備,比如不要借錢炒股票,那么,就算被淋濕,你也不至生大病。” 顯然,冀洪濤是一個喜歡晴天帶雨傘的人,所以在六月初的調整中,巨田資源基金的凈值雖然有些波動,但很快收復失地,創出基金凈值的歷史新高。“預測點位沒有任何意義,投資策略才是最重要的,知道可能有暴風雨就提前帶把傘,給自己留一手,不一定要利潤最大化,但一定要追求風險較小化。”   

從這種角度來說,良好的心態是一個職業投資人最重要的素質,冀洪濤表示,“市場本身其實并沒有變,只是你的情緒和心態一直在跟隨價格變動,事實上,你每一次對市場的判斷都是對心態的修正。”   

冀洪濤是做固定收益出身,股市暴漲時反而會擔心,“我們同事只要看見我在辦公室走廊外面轉來轉去,就知道一定是股市漲得太快,我要從辦公室走出來,不看盤面,以穩定情緒。”   

專業的素質、寬廣的視野、學習新生事物的能力,也是一個公募基金經理不可缺少的素質。冀洪濤表示,“你必須在工作實踐中不斷學習,原來學的再多都不夠,比如,你可能需要學習心理學,以較好地跟調研企業人員溝通,較好分析博弈對手的心態及投資大眾的情緒。”   

自下而上選黑馬   

巨田基金的投研風格較具特色,在這一輪牛市中挖掘出了相當多的特色品種,市場上出現了許多帶有巨田標簽的個股,比如寶新能源、中儲股份、中海海盛等都是巨田基金率先發現、買入的。“我們是立足于基本面自下而上的投資,這是巨田基金公司的目前人員和規模結構決定的,事實證明也是有效的,只要控制好風險,可以獲得較高回報。我們是價值投資理念的忠實追隨者、實踐者,但從來不認為只有買現在所謂的“白馬”股或明星股才是價值投資”。冀洪濤表示,事實上,只要買入“物美價廉”和“物超所值”的企業都是一種典型的價值型投資,即在公司的價值被低估時買入,等待其價值被市場發現與認同。   

對于價值型投資人來說,買入也許相對容易———只要便宜就可以,但何時賣出,就不僅僅是依靠計算就能算出來的。冀洪濤舉了個例子,某一只股票,巨田基金是在低位時買入的,當時是從基本面考察,認為該公司已經很便宜了,單靠主業的盈利增長能力,應有超過80%的上升空間。但后來市場火熱追捧其擁有期貨公司的股權事項,這在我們預期之外,其股價也遠遠超出我們的預測。隨著股價不斷上漲,我們逐步賣出了該股,其中最高投資回報達到200%。這只股票也許在火熱的市場行情中還會繼續上漲,但為了回避風險,也為了平衡自己的心態,我們仍然果斷地決定放棄后面一段行情。冀洪濤表示,“趨勢投資與價值投資怎么樣結合,怎么樣在這中間找到一種平衡,就是一種藝術了。”   

冀洪濤表示,自己這一年多獲得了終生受益的寶貴的管理經驗,“管理著國內第1只資源基金,我對有自然資源的公司特別敏感,從資源的角度發現了很多好公司。”冀洪濤認為,中國資源類上市公司的前景非常值得看好。   

“你不是一個人在戰斗”   

冀洪濤表示,能獲得持有人的信任,給持有人賺錢是挺開心的一件事。冀洪濤對巨田資源有一種特殊的感情,“巨田資源從產品設計到上報會里審核都是由我主要參與的,某種程度上,這只基金就像是自己的孩子,我跟它在一起成長。”   

冀洪濤對持有人特別是一些長期持有人懷有一種感恩的心態,“巨田資源能從最小7000萬的規模做到10億以上,全是因為持有人的相信與支持,這是一種壓力也是一種動力,面對他們我更覺責任重大。我也希望持有人給我們更多的空間與容忍度,深思熟慮后再買基金,一旦買入就不要輕易改變決定,如果頻繁進出,持有人自己也會遭遇損失,這也是我們非常不愿看到的。”   

至于在生活上,冀洪濤表示自己其實很“白癡”,生活也很簡單,只喜歡喝白開水,唯一的愛好是喜歡打網球,有一群固定的伙伴,每周打兩三個小時,既可以鍛煉身體,又可以交朋友,他還準備去參加一些小型的業余比賽。冀洪濤有時候還會在家陪太太看韓劇,《人魚小姐》、《看了又看》,他都很熟悉,也許,在白天的高度緊張之后,看看簡單、唯美的韓劇,是一種較好的放松方式。   冀洪濤覺得自己很幸運,有一個幸福的家庭,還有公司領導和投研團隊的支持。“你不是一個人在戰斗。”冀洪濤用了黃健翔那句著名的解說詞作總結。   

發揮個人優勢打造團隊平臺   

雖然巨田基金擅長挖掘被市場忽視的投資目標,但冀洪濤卻認為,公募基金的基金經理不應該追求單只個股上漲所帶來的快感,而要追求組合的成功,“不能說某只股票最好,就一定要買到10%的上限,要注意整個組合的管理,發揮每只股票不同的優點。”   

冀洪濤把這種對組合的理解應用到了對團隊的管理中,“就像我們一個投研部門,不是說誰最能干,就只用他,而是要發揮每個人不同的優勢,把正確的人放在正確的崗位上,因此,作為管理者,了解團隊成員各自的特長和優點才是最重要的。”   

2006年一月份冀洪濤開始負責投資部管理工作,在投研團隊的共同努力下,一年多來,巨田基金公司的投研工作有了很大進步,根據五月初晨星中長期評價(1年),巨田資源基金被晨星評級系統評為五星級基金,巨田基礎行業基金也由一星級基金快速提升到四星級基金。冀洪濤表示,“這種轉變得益于整體平臺的構建,即充分發揮每個人的優勢形成團隊的合力,優秀的人才一定是要在優秀的團隊中才能變得更加優秀。”冀洪濤表示,承擔部門管理工作以來,自己的進步也很大,有了全局觀與整合的意識。   

對于未來,冀洪濤充滿信心,他相信巨田基金公司的投資管理能力會不斷提高。冀洪濤最近總在思考幾方面的問題:一是怎么樣修煉管理大規模基金的能力,基金規模小的時候自下而上的研究有效性較高,一旦規模擴大,則需要重視自上而下的配置思考,這方面一定要提前做好積極的準備;二是要充分重視公募基金流動性風險的管理,對個股持倉比例要嚴格控制,國外的歷史證明,在市場出現劇烈變動時,大規模基金的流動性可能突然消失,這是整個基金業需要重視的問題;三是人才問題,如果公募基金的配套的激勵機制不到位就會造成人員向私募基金流失,因此基金公司必須搭好平臺,發揮團隊的優勢避免人員流動對基金造成的沖擊,“從個人的職業道德來講,不應該讓個人職業的變動影響基金持有人的利益。”

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